当前位置:维易网 > 运维资讯 > 行业动态 > 正文

反趋势投资更适宜纠结市道

2012年的国内外环境错综复杂,并且出现了一些新的变化。世界经济复苏进程存在较大的不确定性,国内经济下行压力也明显加大。宏观形势的复杂与严峻,必将产生政策刺激的预期,终会在A股市场反映出来,也意味着股市系统性风险有限。另一方面,政策刺激更多是稳定短期增长,经济或产生技术性反弹,但并不意味新一轮经济周期的开启,趋势性行情仍不具备。不过,无论是宏观政策的调整,还是市场自身制度的变化,都将为A股投资者提供显著的结构性机会。

  守政策。经济与政策对A股市场运行均会产生显著影响,但我们认为近年来政策的影响更为明显。2011年中国经济运行平稳,四个季度的国内生产总值(GDP)环比变动并不明显,但A股市场却领跌全球,根源在于宏观政策的紧缩。另一方面,2012年以来,国内经济快速回落,而A股市场走势明显强于新兴市场,反差体现了政策刺激预期的推动力。

  在宏观政策刺激与市场制度红利同向运动下,今年以来的地产、券商以及金改题材等均显著跑赢大盘。近期数据显示,经济已经回落至zf容忍区间的下限,zf将更关注短期增长动力。事实证明,政策预期的方向决定了A股趋势的演变,也是获取超额收益的源头所在。短期经济复苏难以“证实”,也难以“证伪”,我们认为坚守政策预期仍是下一阶段市场策略的出发点。

  反趋势。“经济向下,政策向上”的组合决定市场短期难以出现趋势性行情。对于中国经济而言,政策预期内生于宏观经济,并引起市场流动性的变化,进而推动股市脱离现有的基本面约束。相对于流动性改善带来的左侧机会,右侧却来自于基本面的阶段验证。不过,鉴于月度经济数据存在反复,右侧投资的难度显著增大。

  实证来看,追踪市场的预期变化,反趋势投资更容易战胜市场。2011年底,信贷连续回升,流动性改善预期增强,市场震荡上扬;2月经济数据滑坡,政策基调未变,市场预期逆转,3月A股显著调整;制度红利叠加过万亿新增信贷,流动性预期再度强化,4月A股再度反弹。不过,实体需求下降,信贷环比大幅萎缩,市场预期并未得到验证,5月股指开始盘整之旅。综合而言,预期证伪再预期再证伪的过程中,投资者若不在调整后买入,就容易在买入后陷入调整。

  重结构。政策刺激终会在A股市场产生反应,资本市场系统性风险有限,这决定了股指运行的下限;政策刺激下经济或产生技术性反弹,但并不意味新一轮经济周期的开启,这也决定了股指运行的上限。不过,无论是宏观政策的调整,还是市场自身制度的变化,都将为A股投资者提供显著的结构性机会。

  行业方面,政策预期先导,基本面后验。建议投资者重点关注房地产、证券、医药、重卡、农田水利、节能环保以及电网等行业的投资机会。题材方面,建议投资者关注“非公36条”细则陆续出台前后,民营参股医院、电信、市政公用、国防科工等领域的投资机会。

心情模块加载中...

温馨提示:本网使用的部分文字和图片来源于互联网,若有版权问题,请与我们联系!

我有问题要问问...

维易问答平台专注于电脑相关问题的在线及时解答,您可以在此提问以获得最佳答案!
关于我们 | 申请入驻 | 广告合作 | 友情链接 | 免责声明 | 投诉建议 | 联系我们 | 网站地图 | Copyright © 2013-2021 维易网 粤ICP备16021840号
客服 联系站长