互联网企业扎堆上市 或现“拔苗助长”

企业发展成熟后迈向资本市场是必然选择,但企业不能为了上市而上市,通过上市融资加快企业发展才是根本目的。另外,企业上市是VC/PE实现资本退出的重要渠道,对VC/PE来说,顺势而为、水到渠成才是硬道理。 

 

4月21日,国内婚恋网站世纪佳缘向美国证券交易委员会递交首次公开募股(IPO)申请,计划登陆纳斯达克,拟融资1亿美元;5月4日,人人网在纽约证券交易所挂牌交易……加上去年年底上市的优酷、麦考林和今年3月份上市的奇虎360,我国互联网企业掀起新一轮上市潮。

 

对于互联网企业此番扎堆上市,合众资本主管合伙人陈立辉表示,企业发展成熟后迈向资本市场是必然选择,但企业不能为了上市而上市,通过上市融资加快企业发展才是根本目的。另外,企业上市是风险投资/私募股权投资(VC/PE)实现资本退出的重要渠道,但VC/PE如果“拔苗助长”,将会给被投资企业乃至自身带来不利影响。因此,对VC/PE来说,顺势而为、水到渠成才是正确选择。

 

泡沫忧虑逐渐升温

 

目前,国内有条件的互联网企业正在紧密锣鼓地筹划上市。盛大网络近日宣布,已为旗下全资子公司盛大文学海外控股有限公司(盛大文学)向美国证券交易委员会递交IPO申请草案。此外,先后传出即将上市消息的公司包括开心网、儿童游戏社区淘米网、视频网站土豆网和下载软件迅雷等。

 

百度首席执行官李彦宏表示:“现在是一个很好的上市机会。如果你的公司已经接近上市的状态,赶紧把公司推到公开市场上融资,即使是离IPO上市还有一定距离,去上市也是一个很好的主意。”

 

但也有投资界人士表示,今年是继2000年多家门户网站集中上市后互联网企业的第二轮上市潮,集中上市、盈利模式不清晰以及高估值或将产生第二轮互联网泡沫。

 

在当当、优酷、奇虎360上市后,美国资本市场对互联网行业是否存在泡沫与高估值已有相当的警惕预期。股神巴菲特最近表示,目前互联网泡沫有可能已经到了相当的程度。

 

“现在的情况是过热。”创新工场首席执行官李开复认为,今年的互联网上市潮受两方面因素影响:一方面,中国庞大的市场将美国新兴的互联网“概念”放大,在一年多以前,中国网民总数就已经超过了美国人口总数;另一方面,在全球性通胀的背景下,热钱很多。

 

国内相关专家表示,国内互联网现在还没有泡沫,对于国外资本来说,中国市场在未来一段时期内都将具有巨大的吸引力,但如果企业因对于资本的渴望与冲动而扎堆上市,很可能会导致泡沫的产生。

 

而陈立辉则认为,目前中国互联网投资已经再次出现2000年前后的泡沫现象。因此VC/PE作为企业上市的重要参与方应做出理性选择,暂时告别互联网领域转投其他行业,尤其是战略性新兴产业。

 

上市融资不能“拔苗助长”

 

互联网企业之所以争相上市,是因为企业上市后会有很多优势。陈立辉表示,企业上市融资不但可以获得较高的溢价,而且作为公众公司,还能获得很高的社会信誉度和强大的品牌效应,并在市场竞争中占据有利的位置,更易招揽优秀的人才。另外,企业上市是VC/PE实现资本退出的重要渠道。

 

互联网企业的成长,与VC/PE密不可分。目前正在谋求上市的世纪佳缘2007年启明创投投资世纪佳缘。2007年4月获得4000万元天使投资,投资方主要为3位新东方创始人徐小平、王强及钱永强,其中钱永强以200万元获世纪佳缘18%股份。

 

前不久上市的奇虎360自2006年1月到2010年4月先后获得了红杉、鼎晖创投、高原资本等12家VC/PE机构的投资,总投资额为6500万美元。至奇虎360上市前,12家VC/PE机构共计持有其52.6%的股权。

 

“企业上市是VC/PE实现退出的重要渠道,但如果VC/PE‘拔苗助长’,最终将给被投资企业乃至自身带来不利影响。”陈立辉表示。

 

一位投资界人士向记者表达了他的担忧:“目前一些互联网企业根本达不到上市条件,盈利模式并不清晰,而在VC/PE的助推下,再加上创业者套现的现实需求等因素激发了互联网企业的上市热情,实际上这是在进行新一轮圈钱运动。”他认为, 在新一轮上市的互联网企业中,VC/PE成为重要的参与者。对VC/PE来说,顺势而为,水到渠成才是硬道理。

 

赴美上市不确定性增加

 

清科研究中心的统计显示,2010年中国企业掀起赴美上市风潮,纽约证券交易所和纳斯达克分别吸引了22家和23家中国企业上市,由这两个市场实现的VC/PE退出案例数量分别为占24笔及13笔,亦均打破历史最高纪录。中国概念股登陆之初甚受当地投资者追捧,股价屡创新高,但企业上市后表现各异,部分企业暴露出披露不合规等问题,业内传言美国相关部门将对此展开审查。

 

清科研究中心分析师认为,这一方面将为已上市企业背后投资机构投资回报增添一分不确定性,另一方面或将对计划未来赴美IPO的企业带来负面影响,预计2011年中国赴美上市企业数量与美国市场IPO退出数量将有所下降。

 

陈立辉表示,上市融资,由于其操作的复杂性融资成本较高。目前国内A股市场是全球资本市场中回报率最高的市场,单从回报角度看,在国内上市对企业更有利。美国纽约证券交易所和纳斯达克是全球上市成本最高也是监管最严的地方。国内上市比照美国上市,融资成本方面有着显著的优势。

 

“但企业对资本市场的选择往往取决于诸多因素,比如上市后的再融资能力、股票交易的活跃程度和换手率、上市的成本、市场监管的严厉程度、市场估值的稳定性以及市场投资者主体对此类股票的认知程度等。”陈立辉表示。

 

虽然赴美上市存在诸多不确定性,但专业人士认为,上市融资将帮助企业加快市场布局,拉开与同行的差距,获得与行业巨头博弈的资本与砝码,同时也是企业生存发展强有力的保护伞。企业上市以后应该将更多的精力放在扩大经营等方面,让企业步入良性发展轨道。

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